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电子行业研究周报:智能手机新一轮创新+5G 布局电子行业未来三年的大机遇

时间:2017-11-18 14:07:59  作者:admin  来源:智能继电器  浏览:105  评论:0
内容摘要:  电子行业研究周报:智能手机新一轮创新+5G布局电子行业未来三年的大机遇  首先讲一下对2018年电子行业的看法,我们研判2018年电子行业基本面强劲,当前时点重点布局2018年增长确定,估值合理的公司。由于今年下半年智能手机订单整体延后,iPhoneX产量将在四季度取得突破,...

  电子行业研究周报:智能手机新一轮创新+5G 布局电子行业未来三年的大机遇

  首先讲一下对2018 年电子行业的看法,我们研判2018 年电子行业基本面强劲,当前时点重点布局2018 年增长确定,估值合理的公司。由于今年下半年智能手机订单整体延后,iPhoneX 产量将在四季度取得突破,明年一、二季度集中放量,国内全面屏智能手机也有望在明年上半年放量,苹果2018 年将会发布三款机型,有望在二季度末开始拉货,电子基本面今年四季度好于三季度,明年一季度淡季不淡,二、三、四季度有望逐季上扬。

  中国电子产业链经过多年的积累,在技术、生产及创新方面均取得了较好的突破,面临全面崛起的良好发展机遇,在产品结构上也逐渐升级,向中高端领域进军,并参与技术创新,从模仿者向参与者及主导者进阶,在扩产方面也快马加鞭,资本开支提升显著,电子产业链向转移的速度明显加快,我们发现,好的电子公司是不缺订单的,都在积极建设新的生产,并越来越多的承接新增或转移订单,此外,投资力度最大的当属半导体了。

  我们认为,电子产业链迎来新的发展机遇,要提升电子行业的重视程度和配置力度,布局不但要看2018 年,还要看2019-2020 年,我们周报的第一段分析了2018 年的电子行业基本面增长强劲,那么2019-2020 年有什么?很显然,5G 手机,2019 年苹果、三星、华为的高端手机将具备5G 通信功能,2020 年将大面积渗透。智能手机经历了近几年的发展瓶颈之后,在iPhoneX 的带领下,了新一轮创新,全面屏、OLED 显示技术、3D 摄像头、无线G、AR、VR、屏幕折叠、人工智能等,新一轮换机潮,将带动电子产业链进入新一轮黄金发展期。

  AMS 是3D 传感摄像头的核心组件厂商, 先后收购了Heptagon 及Princeton Optronics, 拥有晶圆级镜头(WLO) 及垂直腔面发射激光器(VCSEL)核心技术。而舜宇光学的优势在于光学系统设计、半导体封装技术、摄像头模组、规模量产能力及终端客户资源优势。

  我们看好此次双方的合作,将推动3D 传 感摄像头在非苹果手机阵营及智能汽车领域的推广,苹果的3D 传感摄像头产业链基本上都集中在及国外,而智能手机品牌搭载3D 传感摄像头的迫切,舜宇光学在3D 传感摄像头领域已积累多年,具备模组制造能力,并拥有良好的市场客户资源,这次与AMS 结盟,将快速推进3D 传感摄像头产业的发展。

  苹果2018 年iPhone 新机有望全面搭载3D 传感摄像头,并有望在新款iPad 上搭载,此外,苹果正在积极布局AR、VR、MR,未来有望推出AR 头显与AR 眼镜等产品,苹果手机后置也有望搭载3D 传感摄像头,阵营智能手机品牌暗流涌动,一旦技术成熟,中高端机型将快速渗透,3D 传感摄像头产业迎来良好的发展机遇,持续看好重点受益公司:舜宇光学科技(港股)、欧菲光、水晶光电。

  iPhoneX 发售后,经过各种拆机分析,LCP 天线浮出水面,iPhoneX 首次采用了多层LCP 天线,设计非常复杂,制作难度也很高。我们经过深入了解,苹果采用LCP 天线的原因主要有几方面的考虑:未来手机向5G(频率越来越高)方向发展,采用LCP 材料介质损耗与导体损耗更小;iPhone X 采用全面屏后,留给天线的净空空间减少,天线设计需要改变,LCP 天线可以节省空间;LCP 天线还可以代替射频同轴连接器。

  天线设计的一个重要趋势是集成天线的射频前端电,LCP(液晶聚合物材料)作为一种新材料,非常适用于微波,毫米波设备,具有很好的应用前景。微波和毫米波射频前端电集成和封装。其优点如下:低损耗(频率为60GHz时,损耗角正切值0.002-0.004),灵活性,密封性(吸水率小于0.004%)。正是基于以上优点,正是基于以上优点,LCP 材料可用于制造高频器件。

  目前iPhoneX 多层LCP 天线由MURATA 独家供货,MURATA 此次供货出现问题也影响了iPhoneX 的产量提升,我们认为,按照苹果的一贯做法,将开发其他新供应商,苹果天线供应商信维通讯、立讯精密有望受益。

  MURATA 在2016 年出资购并高机能薄膜生产厂Primatec,MURATA 的积层?多层技术、设计技术和Primatec 独有的LCP 薄膜相结合而诞生的新型树脂多层基板,具有优越的高频特性,具备可挠性,可按照使用需求弯折成多种形状,非常适用于内部空间持续缩小的智能手机,使薄且形状的电设计成为可能。树脂多层基板还能装载电容等零件,且能像折纸一样进行弯曲,目前OLED面板开始逐渐放量,特别是可挠式OLED 面板,新型树脂多层基板可以生产需贴身挠曲的穿戴式装置,或是扩大显示面积(全面屏)的手机,将带来更大的可挠曲基板需求。

  市场需求倍增,MURATA 大举扩产。根据日经新闻报导,MURATA 将取得Sony 位于石川县的零件工厂,用来生产可将薄膜状树脂进行堆叠的智能手机用高性能基板“树脂多层基板”,目标在2018 年春天将整体树脂多层基板产能扩增至2016 年度的2 倍以上,主要对应苹果iPhone 等智能手机薄型化需求的高性能零件。

  我们研判,5G 渐行渐近,多层LCP 天线非常适用于高频段,有望成为手机天线的主要发展方向,LCP 材料有望受益,重点关注沃特股份(2014 年购买了韩国三星精密化学LCP 生产线,是国内为数不多的LCP 材料公司。)。

  经过拆机发现,iPhoneX 利用PCB 技术设计了全新的BTB 连接器,巧妙地利用了PCB 任意互连的属性,恰如其分地控制了堆叠高度,并增加了很多BTB连接器,信维通信正在积极研发生产BTB 连接器,未来有望受益。

  苹果产业链公司三季报陆续公布,虽然从三季度业绩及四季度预测情况来看,大多低于市场预期,但是今年在苹果新机里有新增料号及单机价值量提升的公司,三季度都有不错的增长,我们看好平台型公司,能不断获得苹果新的料号,这些料号有些是苹果转单,有些是技术、功能创新带来的机会,虽然苹果iPhone 年销售量整体上没有什么大的增长,但是我们看好创新变革带来的机会,经过近几年的发展,国内一些大的苹果供应商成长很快,在技术研发、资金实力方面有了质的提升,已经能够参与苹果创新技术的研发,地位越来越重要。

  多重利好叠加,2018 年苹果产业链将精彩纷呈。苹果公布了截至2017 年9月30 日2017 财年第四财季(自然季度2017 年Q3)财报,第四财季苹果公司营收为525.79 亿美元,同比增长12%,净利润107.1 亿美元,这是苹果2017 财年的最好表现。

  我们预测2018 年苹果iPhone 的销量积极乐观, 现有的iPhone6S、iPhone7、iPhone8 及iPoneX,加上明年苹果还会推出iPhone8S 及iPhoneX 升级版,2018 年有四代多款机型同时在售,可以满足多层次消费者的需求。苹果明年在iPad 方面会有大改款,增加新功能,部分PCB 改成FPC 软板,还会新发布一款Macbook,今年发布的智能音响HomePod 明年也将发售,无线充电AirPower 也将于明年发售,预计AppleWatch3 也将会有不俗的表现,此外,苹果产业链也正加速向供应商转移,我们研判,苹果产业链2018 年基本面有望多点开花。

  苹果供应链向转移明显加速,部分A 股供应商深度受益,具有强劲的增长动力。美国、日本及供应商占优势的线性马达、天线、射频(隔离、屏蔽、连接)部件、FPC 软板、电子功能材料(模切机金属件)、金属外观件等业务,近两年向供应商转移的趋势非常明显。通过对几大业务线梳理,我们研判,线性马达及天线业务转移立讯精密将重点受益;射频隔离、屏蔽及连接将重点支持信维通信(明年将新增多个料号)及领益科技(江粉磁材);FPC 软板将重点支持东山精密,日本软板厂商扩产谨慎,导致今年在苹果新机里出现了一些供货问题,MURATA 的射频天线及FUJIKURA 的1 个料号供货都出现了问题,嘉联益承接了射频天线转移订单,由于嘉联益产能受限,台郡承接了嘉联益转移的订单,东山精密承接了台郡转移的订单,同时东山精密和台郡又承接了因FUJIKURA 供货出现问题转移的订单,从情况来看,东山精密受益最显著;模切件及金属小件将重点支持领益科技(江粉磁材)、安洁科技、科森科技及奋达科技,金属外观件机壳(iPhone 及Macbook)业务将重点支持科森科技、长盈精密(Macbook)。

  我们认为,两大手机巨头力推无线充电的主要目的是想为接下来的5G 手机做准备,5G 手机要新增大量的射频模组(天线、移相器、滤波器、功率放大器、开关等),而现有的手机追求轻薄化,手机内部空间已得到充分利用,如果要新增射频模组,势必缩小现有手机内部其它零部件的体积,这种实现起来难度较高,而且成本会大幅增加。随着手机无线充电技术的成熟,手机充电将取消,手机内部的充电接口模块将被取消,可以手机内部空间,为5G 手机新增射频器件铺平道。

  此外,5G 手机要新增大量的射频器件,5G 的网速是4G 的1000 倍,手机耗电量将大幅增加,华为今年2 月完成了5G 手机样机的场外试验,电池只撑了3 个小时,所以5G 时代,如何解决手机的续航能力也是一题。

  从这两个方面进行分析,无线充电的功能就会显得尤为重要了,更多的手机终端搭载无线充电后,将很快促进共享无线充电产业的发展,无线充电生态链发展成熟后,到处都有无线充电发射端,我们的手机随时都可以充电,手机续航的问题也就会迎刃而解了。

  如果要取消手机充电,无线充电必须实现快速充电,目前三星及苹果的无线充电接收端均采用的是FPC 软板方案,优点是轻薄,缺点是充电功率提升困难,发热量大,而线圈的优势是可以提升充电功率,温升较小,我们研判,线圈方案将是未来的主流方向。

  10 月17 日,2017 高通4G/5G 峰会在举行,高通宣布基于骁龙X505G 调制解调器芯片组在28GHz 毫米波频段上实现全球首个正式发布的5G 数据连接,采用支持自适应波束成形和波束追踪技术的多输入多输出(MIMO)天线技术,在非视距(NLOS)中实现稳定、持续的移动宽带通信,实现了Gigabit(千兆级)吞吐速率。

  高通也推出了业界首款5G 智能手机参考设计,旨在于手机的功耗和尺寸要求下,对5G 技术进行测试和优化,该参考设计是由高通5G 新空口毫米波原型机演变而来,该5G 手机参考设计机身采用前后玻璃材质。

  5G 手机未来的方向是实现全频段连接,高通此次的28GHz 数据连接是基于美国的频谱许可及运营商部署驱动的,在28GHz 进行了诸多外场测试。同时,高通正在进行多个5G 原型系统的试验,既有28GHz 毫米波频段的,也有在6GHz 以下频段的。未来将重点开发能兼顾高频段和低频段,既能支持6GHz 以下频段如3.5GHz,也能支持更高的26GHz、28GHz 甚至39GHz 频段。

  重点关注2018 年1 月9-12 日即将在美国拉斯维加斯举办的CES 展(国际消费类电子产品展览会)-电子行业风向标,看电子新科技争奇斗艳,电子行业发展趋势。有了5G 的助力,我们预测2018 年CES 将更加大放异彩,5G 也有望成为展会的大热点,届时,全球各大手机厂商有望展示5G 手机。

  我们重点看好5G 给手机带来的发展机遇,全球13 亿部手机,一旦全球5G网络商用,5G 手机将快速渗透,带动效应非常明显。5G 手机将带动射频器件高速增长,手机单机价值量提升有望达到3 倍以上,也给被动元件带来了10-20%的增量,此外,手机后盖材料也会发生较大变革,后盖金属时代将终结,3D 曲面玻璃后盖有望成为高端旗舰机型的主流配置,3D 曲面塑胶后盖有望成为中低端手机的主流配置。

  除5G 外,2018 年CES 及2018 年MWC 电子热点有望精彩纷呈,物联网、自动驾驶、智能芯片、智能音响、折叠手机、可穿戴、VR 产品等也会升级,以崭新的姿态亮相。智能手机的屏内指纹识别最新进展也有望揭晓,韩国已研制出全屏指纹识别,京东方也表示明年计划实现指纹识别传感器嵌入屏幕区的方案量产,三大功能-触控、显示和指纹识别全部集成在单一IC 将成为未来重要的发展方向,目前TDDI 已经实现了同时处理显示和触控功能,接下来重点突破的方向是将指纹识别集成。

  2018 年,我们认为全面屏是智能手机最确定的机会,iPhone 产业链重点看明年iPhone8S 新机会,无线充电重点关注接收端线G 通信重点看好手机射频器件,汽车电子重点看好电动汽车及特斯拉,11 月重点推荐:信维通信、东山精密、安洁科技、立讯精密、欧菲光、江粉磁材、科森科技、大族激光、宏发股份、闻泰科技、旭升股份、华天科技、深天马A。重点看好细行业及推荐公司如下:

  2017 格局已定,可重点关注2018 年iPhone 新机新机会近期,苹果产业链公司股价走势出现了分化,虽然很多公司三季度业绩及四季度预测都低于市场预期,但是市场反应却差异很大,未来增长确定、有中长期发展逻辑的公司继续走强,股价创新高,而有些公司却表现不佳。站在当前时点,我们认为2017 年格局已定,要重点关注明年在苹果有新增料号,受益技术变革,增长确定的公司。

  目前更应该把目光聚焦在2018 年iPhone 新机(我们暂时叫它iPhone8S)的机会上,苹果早已启动iPhone8S 的研发,并有望在今年年底前确定方案及供应商。我们紧跟产业链,目前已了解到多家公司参与了iPhone8S 的研发,信维通信(参与了多个无线充电接收端线圈方案模组及新型屏蔽件的研发,预计2018 年会新增大量新的料号)、东山精密(参与了两个新增料号的研发)、安洁科技(参与了无线充电散热模组、手机及手机包装盒包裹膜研发)、立讯精密(参与了无线充电接收端线圈方案模组研发)、科森科技(参与了钢铝机身及新款Macbook 机身材料研发)、飞荣达(无线充电散热石墨材料已通过认证)、东尼电子(参与了无线充电接收端线圈研发)、田中精机(苹果绕线机供应商,一旦无线充电接收端采用线圈方案,绕线机需求会大幅增加)……5G 通信,中国的世纪机遇,手机射频器件的饕餮盛宴在电信行业,中国之前一直是者,而在5G 时代,中国有望成为主要创新和主导者,目前三大运营商正在加紧布局,预计2018 年试点城市将开通5G网络,率先全球进行预商用;中国拥有世界上最大的移动市场,具有较好的发展基础和良好的发展机遇。

  工信部已启动“新一代宽带无线移动通信网”国家科技重大专项,重点支持5G 预商用基站设备、5G 智能终端、5G 终端高性能功放/开关/滤波器集成化射频模组、基于R15 支持毫米波的5G 终端基带芯片及射频芯片、开发支持3GPPR14/R15 LTE-V2 X 标准的终端基带芯片和射频芯片(车联网应用场景)、智能机器设备的实时远程操控(远程医疗、小型无人机远程驾驶、工农业智能机械设备的远程操作等)、面向工业制造的5G 研发及试验、毫米波5G 信号源研发等。

  5G 给手机射频器件带来了较好的发展机遇,频段的增加及载波聚合技术的应用,带动射频滤波器及功率放大器强劲增长,单机用量有望翻倍,手机天线发生重大革新,单机价值量有望大幅增加。高通及英特尔已推出5G 手机芯片,预计在2018 年大批量供应市场;华为在2017 年2 月已完成5G 样机的测试,苹果已提出5G 测试申请。在5G 的带动下,智能手机将迎来新一轮发展黄金期,手机射频器件发展前景极其广阔。

  5G 手机-阵列天线G 手机天线G 基站和手机采用毫米波相控阵天线G 手机天线将会是一个含芯片的模组,采用天线 个天线G 天线G 天线G 天线有望单独存在,手机中天线数量及价值量有望大幅增加;预计2018 年将有部分机型具备5G 通讯功能,5G 手机在2020年也将快速渗透,达到35%,2022 年渗透率达到75%,5G 手机天线将呈现高速增长态势,预计2022 年市场需求将达到352 亿元。

  频段不断增加,射频滤波器快速增长。在手机射频模块中,射频滤波器可以将带外干扰和噪声滤除,以满足射频系统和通讯协议对于信噪比的需求,发挥着至关重要的作用。通信技术的不断升级以及载波聚合技术的快速渗透,通信频段不断增加,手机射频滤波器呈现爆发式增长态势,4G 手机中滤波器平均用量在30 个左右,苹果iPhone7 支持40 多个频段,如果把一个双工器改成2 个滤波器,再加上一个结构滤波器,每个频段2-3 个滤波器,那么仅一部iPhone7 用到的滤波器就超过100 个。每增加一个频段,需要增加2 个滤波器,预计5G 通信及载波聚合技术的采用,2020 年全球将新增50 个频段,全球2G/3G/4G/5G 网络合计支持的频段将达到91 个以上,对射频滤波器的需求将大幅增加,预计至2022 年,手机射频滤波器的市场规模将从2015 年的50 亿美元增加至163 亿美元。SAW 滤波是2G、3G 及4G 通信技术的主力军,5G 向高频方向发展,BAW 滤波器将大显身手。

  射频功率放大器(PA)-射频器件皇冠上的明珠。功率放大器(PA)用于收发器输出的射频信号放大,随着大量数据传输稳定与快速的,需要用到的功率放大器数量也越多。2G 手机使用1 颗PA,3G 手机采用4 颗PA,4G 手机采用7 个PA,载波聚合与Massivie MIMO 的推动,预计5G 手机使用PA 高达16 颗以上,2020 年PA 市场规模将从2015 年的270 亿增长到到501 亿元。

  推荐:信维通信、立讯精密、电联技术,关注:麦捷科技、顺络电子、Skyworks(美股,手机PA 龙头)、Avago(美股,BAW 滤波器龙头);Flash 需求大幅增长,供求紧缺仍将继续,有望与5G 无缝衔接。

  Flash 涨价主要来自于两个方面,一是是需求增长较快,以苹果手机为例,今年三款新机整体内存提升约为80-90%,二是扩产难度较大。Flash 从去年第二季开始一直到现在,目前紧缺局面仍未得到缓解,我们研判,Flash 紧缺有望在2018 年下半年得到缓解,而2019-2020 年5G 手机将快速渗透,又将带动Flash 的强劲增长,Flash 面临较好的发展机遇。

  汽车电子(电动汽车、特斯拉):行业增长+国产替代,发展空间广阔智能化、电动化和网联化是汽车产业变革不可逆挡的潮流,当年的智能手机和如今的智能汽车都站在时代的风口。汽车电子在整车成本中的占比不断增加,在紧凑型车中占比15%、在中高档轿车中占比28%、在混合动力轿车中占比47%、在纯电动轿车中占比65%,汽车电子将深度受益汽车智能化和电动化的浪潮。

  Model 3 进最大续航里程将达到346 公里,百公里加速仅需6 秒,具备自动驾驶功能,其海外起布售价为3.5 万美元。特斯拉之前车型近百万元人民币的售价让不少想购买电动汽车的车主望而却步,Model 3 作为大众消费级车型,对标传统宝马3 系,性价比较高,颇受市场青睐。

  我们认为,当年的苹果推出经典机型iPhone4,奠定了其以后在智能手机领域取得成功的基础,特斯拉在积累和酝酿多年后,推出面向大众消费群体的Model 3,以其前沿的设计、卓越的性能、合适的价格,目前Model 3 已风靡全球,成为当今智能电动汽车的翘楚,Model3 明年将实现大批量生产, 预计Model 3 会像iPhone4 那样取得成功,在全球掀起智能汽车的浪潮,推进全球汽车电动化和智能化的快速发展。

  目前全球汽车电子市场规模高达13000 亿元,是仅次于手机产业链的第二大电子细行业,看好逻辑主要是行业高成长(全球增速9%,中国增速15%)及国产化替代(国内汽车电子产业整体发展非常薄弱),具有较大的发展空间,汽车行业也被认为是电子行业的下一个盛宴。

  无线充电生态网络正在建立,Qi 标准无线充电技术得到了多方推广,在iPhone8/8Plus 及iPhone X 发布不久,星巴克就宣布,旗下咖啡门店的无线充电设备将支持苹果这三款机型。Aircharge 是一家在公共场所打造无线充电设备的公司,目前已经开始在5000 个公共场所安装相关设备,并将在2018 年之前把无线 多家麦当劳。宜家已经开始出售配有无线充电设备的家具。LG 新旗舰机型V30 也有搭载了无线 上搭载无线充电,明年发布到 小米7 也有望搭载无线充电。

  目前市场上主流的无线充电接收端普遍采用的是FPC 软板方案,优势是可以做到轻薄,但是存在成本高、发热大的问题,未来手机的无线充电将承载一个重要的功能,实现快充,替代充电,而线圈与FPC 软板相比,接收功率能够做到更大,温升可以最到更小,所以线圈方案是实现无线快充的较好方案之一,而且成本可以下降。

  我们研判,明年的iPhone8S 无线充电接收端有望采用线圈方案,除此之外,苹果公司明年有望在iPad、Pencil 上也搭载无线充电,大概率也会采用线圈方案,供应格局将被打破,新进入的厂商将大幅受益。

  未来手机将向全面屏+3D 曲面玻璃+边框减少孔洞+防水+5G 方向发展,我们预测,苹果有望在2019~2010 年推出全机身无任何孔洞的手机,3.5mm 接口取消、推出无线仅仅是第一步,未来5G 手机用电量将大幅增加,手机续航将成为一个大问题,目前出现的所谓“共享充电宝”的概念就试图从共享经济的角度来解决手机续航的问题,而显然基于无线充电的共享商业模式将更具价值和前景。

  无线充电+物联网+大数据,无线充电生态网络呼之欲出,无线充电盛宴。预测未来将出现越来越多的无线充电运营商,在许多店家及公共场合中安装无线充电器,承担所有费用,给使用者提供无线充电服务,收取服务费。除此之外,无线充电运营商还可以掌握客户的相关资料,并通过大数据分析,实现精准的营销及增值服务,形成以无线充电服务为中心,以物联网实现云端,而后面整合充电时间、地点及App 资料来创造增值服务。

  我们看好无线充电在手机、智能终端及可穿戴设备领域的发展,看好接收端线圈方案,重点推荐:信维通信(三星手机无线充电接收端核心供应商,正在参与苹果多个无线充电接收端线圈方案研发)、立讯精密(苹果iPhone、AppleWatch 无线充电发射端核心供应商,正在参与苹果无线充电接收端线圈方案研发)、安洁科技(正在开发无线 年有望应用于iPhone 新机)、横店东磁(苹果iPhone 无线充电接收端铁氧体磁片核心供应商)、田中精机(苹果绕线机供应商)、东尼电子(发射端线圈供应商,正在参与无线充电接收端线圈研发),飞荣达(已通过无线充电散热石墨材料);关注:合力泰、顺络电子、硕贝德。

  全面屏手机风头正劲,继三星Note8、夏普S2 及苹果iPhoneX 之后,小米、vivo、金立已相继发布全面屏手机,手机已迈入全面屏时代,预测2018 年全面屏渗透率将高达50%,2019 年高达70%,2020 年达到85%,而且随着技术的进步,屏占比将越来越高。目前各大品牌正在紧锣密鼓研发全面屏机型,预计四季度及明年一季度将密集发布。

  手机采用全面屏后,对产业链带了新的发展机遇,首先受益的是面板产业,屏幕越来越大,对显示面板的需求强劲,预计需求将提升20%,目前a-Si 价格已出现小幅上涨;LTPS 价格已企稳回升,随着全面屏手机高速渗透,集中拉货,我们预测2018 年a-Si 及LTPS 价格有望出现上涨,推荐深天马A(厦门天马6 代LTPS 有望持续放量),关注京东方A。

  手机采用全面屏后,需要R 角、L 直角、C 角及U 型槽等异形切割,屏幕切割一般来说主要方案有刀轮切割、激光切割,以及CNC 切割。激光切割效果最好,有望成为主流解决方案。激光设备在全面屏中的应用主要分为四个部分:激光标记、激光切割、激光划线、激光钻孔。推荐大族激光(激光设备龙头)。

  手机之前采用16:9 的屏幕,给天线 毫米,采用全面屏后,留给天线 毫米,甚至更窄。天线空间受到挤压后,影响最大的是低频,使得带宽变窄,需要增加天线 个天线,换做全面屏就要增加至4-7 个天线,同时天线设计的难度也在增加。推荐信维通信、立讯精密,关注硕贝德。

  全面屏手机,对研发、设计及组装的要求大幅提升,单机价值量也会有较好的提升,2018 年手机采用全面屏有望集中爆发,将出现缺货情况,掌握行业资源,具有垂直整合能力的公司将显著受益,推荐闻泰科技,关注深科技A。

  信维通信:无线充电及射频隔离、屏蔽及连接器有望继续迅猛增长新产品发力,三季度业绩超预期,盈利能力大幅提升:公司三季度单季营收同比增长43.2%至10.49 亿元,净利润同比增长70.96%至3.11 亿元。三季度利润大幅增长主要来自于两个方面,首先是公司在大客户上新机上有很多新增料号,包括射频隔离、屏蔽件、摄像头支架等,且毛利率较高,其次是三星高端机型无线充电接收端模组大幅放量,该部分毛利率也高于天线,所以公司三季度扣非净利润率达到29.4%,比上半年的24.9%增长显著。

  屏蔽件技术变革,公司抢占先机,明年iPhone 8S 有望新增多个料号:手机里原来的屏蔽件采用金属材质,未来将发生变革,有望采用塑料材质,通过特殊工艺,制成屏蔽件,公司已经开始研发,有望参与大客户的新机配套。此外,公司的射频隔离及连接器件在大客户上发展迅猛,明年有望新增多个料号,此外公司BTB 连接器也在布局,未来也有望进入大客户,5G 手机将新增大量的射频隔离及连接器件,公司有望深度受益。

  无线充电接收端模组线圈+纳米晶方案有望成为主流,公司将大幅受益:公司是手机无线支付、NFC、无线充电三合一解决方案厂商,已成功为三星大量配套。手机如果要取消手机充电,无线充电必须实现快速充电,目前三星及苹果的无线充电接收端均采用的是FPC 软板方案,优点是轻薄,缺点是充电功率提升困难,发热量大,而线圈的优势是可以提升充电功率,温升较小,我们研判,线圈+纳米晶方案将是未来的主流方向,基于公司在无线充电领域的深入研究,公司已经向苹果推荐无线充电接收端线圈方案,并有多个项目在研发,并得到了苹果的认可,2018 年iPhone8S 有望采用,此外,公司还掌握了纳米晶资源,未来将大幅受益。

  声学业务有望厚积薄发:公司布局声学已经有三年多的时间了,主要是扬声器、模组、天线+声学的box 等,公司天线强,声学弱,目标是借助音射频模组一体化的趋势,把声学业务做大做强。目前公司已经建设26 条生产线年逐步产能,提高市场份额。2017 年将重点针对华为,OPPO,vivo,金立四家国内手机品牌进行快速推进,有望取得快速发展。声学市场规模庞大,仅oppo、vivo,华为及金立四家公司年需求就高达100 多亿。

  5G 将带动应用于手机射频器件爆发式增长,公司将深度受益:天线频段会从低频到高频、从单体逐步变成阵列有源,5G 天线的设计工艺会有很大变化,预计价格会比4G 天线高很多,同时整个射频前端模组的价格预计会增长近一倍。目前公司产品有天线、射频连接、射频隔离及SAW 滤波器,公司成立5G研究院,并与中电55 所全面展开合作,积极研发5G 通信的射频器件技术(滤波器、砷化镓及有关高频器件等),目前,公司已经有了用于手机和平板的5G 天线阵列设计方案,如可以用来覆盖37GHz 和39GHz 的基于陶瓷的双频5G 天线G 天线中要用到很多高频的器件,比如移相器,耦合器等,公司都有望涉及。未来公司有望做整个手机射频器件的解决方案,5G 手机射频器件单机价值量有望达到40 美元以上,市场空间广阔,公司将打开发展空间,新征程。有望充分受益5G 产业的发展。

  东山精密:FPC 软板获得大客户青睐,高速成长趋势确立三季度原有业务低于预期,FPC 软板业务表现优异:三季度,国内智能手机出货量表现一般,公司LCM 业务受到影响,业绩略低于市场预期。但是公司FPC 软板表现优异,三季度营收约19 亿元,单季盈利约1.8~1.9 亿元,净利润率接近10%,三季度主要贡献来自于iPhone8 及8Plus 需求的软板,供货的5个料号中有3 个是新料号,公司在短时间内提升了良率,降低了成本,提升了毛利率,规模优势逐渐。

  剥离低毛利率业务,优化产业结构:公司的电视代工业务毛利率较低,资金利用效率低下,后期有望将上市公司电视代工业务剥离,放入暴风统帅。我们预测公司还将不断优化业务结构,更加聚焦FPC 软板及高毛利率的业务,提升公司整体盈利能力。

  四季度增长平稳,静待iPhone X 强劲拉货:公司预计2017 年净利润变动区间6.28~7.00 亿元,同比增长变动幅度336%~386%,按照预测的中值测算,四季度单季盈利约为2.94 亿元。由于iPhone8 及8Plus 销量不佳,苹果下修了产业链订单,目前iPhoneX 产量正在爬坡中,我们预测将在四季度取得突破,明年上半年大批量出货,产业链将迎来强劲的拉货需求,公司在iPhoneX 上的单机价值量高于iPhone8 及8Plus,一旦iPhoneX 产量提升,公司优势将更加,营收及盈利能力将进一步增强。

  FPC 软板业务获得大客户青睐,高速成长趋势确立:公司在给大客户新机供货的5 个料号中,有2 个料号表现特别优异,超过其它供应商,得到了大客户的高度认可,并动态获得了较大的订单份额。公司今年有三个新产品,能够在较短时间内实现批量、稳定供货,获得大客户的青睐,并承接了由于日本供应商供货出现问题转移的订单,足以证明公司FPC 软板业务已渐入佳境。

  FPC 软板产能大举扩张,未来高增长可期:A 客户手机采用FPC 软板数量每年均有增加,iPhone8 较iPhone7 增加4-5 片,单机价值量提升约15%,预计A 客户明年新机还会增加2-5 片。A 客户FPC 软板每年需求超过700 亿元,目前日本供应商扩产意愿不强,公司正在积极扩产,盐城产业已经开工建设,设计产能是现有三倍,预计明年上半年起逐步投产。MFL X 是A 客户FPC 软板唯一供应商,在反应速度、配合度及成本方面具有核心优势,有望获得A 客户的重点扶持,承接转移订单。此外,MFL X 重回华为优秀供应商名单,新开拓了vivo、OPPO 等客户,并在新能源汽车FPC 新产品上获得了客户的高度认可,新能源汽车使用FPC 软板数量将大幅增加,公司将显著受益。无线充电有望成为高端旗舰手机的主流配置,预计2018 年将有近一半的手机搭载无线充电,手机无线充电迎来发展新机遇,公司的无线充电接收端FPC 软板有望在国内手机品牌上推广应用,发展前景广阔。目前公司产能紧张,新增产能投产后,在非A 客户的拓展上也有望取得较好的进展,我们看好公司在FPC 软板产业的布局及产能扩张,将成为公司未来强劲增长的重要抓手。

  安洁科技:内生增长强劲,并购绽放,新一轮快速发展拉开帷幕威博精密收购完成,产业协同发展有望继续绽放:公司收购新星控股后,充分发挥了产业协同优势,新星的技术优势+公司的平台优势,成功进入特斯拉,并实现了较快增长,打开了在电动汽车产业发展的新局面。目前公司收购威博精密已完成,8 月开始并表,我们看好此次的并购整合,双方可以优势互补,技术及客户资源共享,发挥协同效应,新一轮发展。威博精密是小金属件的后起之秀,发展快速,在技术和客户资源上优势明显,有了安洁科技强大的资金支持,威博精密有望快马加鞭,实现超预期发展。

  A 客户、T 客户及国内一线客户共振,新一轮快速增长拉开帷幕:公司在OLED 版本单机供货价值量是LCD 版本的4 倍,目前OLED 版本整体出现了延期,导致公司大批量供货延后,我们预测四季度及明年一季度将呈现爆发式增长。我们从产业链了解到,2018 年苹果新机有望全部采用OLED 面板,公司有望深度受益。展望2018 年,公司多款新产品(无线充电散热模组、包裹膜等)有望导入A 客户新机,T 客户Model3 大批量生产在即,公司将显著受益,此外,公司在国内一线客户(华为等)也取得了较好发展,多重利好叠加,公司将迎来新一轮快速发展。

  汽车电子业务新征程:在汽车电子领域,拥有博世、特斯拉等高端客户,随着Model3 的放量,给特斯拉供货有望爆发式增长。公司已有多款新产品导入特斯拉电动汽车及Powerwall,Model 3 单车价值量已提升至150 美元,并参与了Model Y 项目的研发,单车价值量有望达到300-400 美元,发展前景广阔。

  立讯精密-新产品不断导入大客户,是公司高增长的不竭动力深度布局5G 产业,未来增长动能强劲:公司在5G 领域布局主要在管段和云端,管段:基站天线、滤波器、企业级互联解决方案;云:光电解决方案和企业级互联解决方案。公司在天线领域具有核心竞争优势,模具、成型、冲压、FPC、RF conn/cable、LDS、喇叭、CNC 等全部都有。目前公司80 人天线研发团队,具有天线射频技术、结构模拟能力。设备方面有41 台LDS 设备,具有精益的加工制造能力。

  新产品不断导入大客户:依托精湛的制造平台和大客户资源平台,公司不断发展新业务,并成熟一批,导入一批,在大客户上实现了快速增长。今年围绕大客户新机,公司新导入了无线充电、天线、Airpods 及声学产品等,随着大客户新机的不断放量,公司将显著受益。此外,马达、音射频模组等新业务,未来也有望实现快速增长,尤其是马达业务,存在较高的技术壁垒,公司已研发多年,有望在大客户上取得突破。

  iPhone X 良率持续提升,四季度发力,2018 年一季度淡季不淡:公司预测2017 年净利变动区间为16.1-18.5 亿元,同比增长幅度40-60%。按照预测的中值测算,公司四季度单季盈利6.5 亿元,环比三季度增长62.5%。从四季度情况来看,也并不乐观,由于iPhone8 及8Plus 销售低于预期,苹果下修了产业链订单,Airpower 到明年才会发售。四季度,受到iPhoneX 良率持续提升的利好影响,公司的天线、Airpods 及声学等新产品开始发力,公司具有较好的制造能力和成本管控能力,新产品良率爬坡较快,我们预测,全年业绩有望接近预测上限。iPhoneX 良率有望在四季度取得突破,明年一、二季度将出现强劲拉货旺季,公司业绩有望逐季上扬。

  无线充电,发射端龙头,有望受益接收端线圈方案变革:公司是无线充电发射端龙头,掌握了无线充电的关键技术,今年苹果推出的三款机型均配置无线充电,并推出发射端AirPower,计划明年上市发售,公司是主要供应商,直接受益,此外,无线充电接收端面临技术变革,有望从FPC 软板方案更改为线圈方案,公司在线圈方案上非常擅长,目前正在参与大客户明年的新品开发,如果大客户明年采用线圈方案,公司将显著受益。公司在车载无线充电领域也取得了积极的进展,随着无线充电在手机及可穿戴设备上的逐步应用及应用场景越来越多,公司无线充电业务将迎来快速发展。

  激光设备龙头,业绩快速增长:公司是国内激光设备领军企业,受益公司长期的技术积累和下游产业需求高速增长,公司激光设备业务全线爆发,今年上半年,公司小功率激光设备同比增长142%,大功率激光设备同比增长40%。我们预测,消费电子创新、制造产业升级、新能源产业高速发展等多重利好叠加,公司未来将持续保持快速增长势头。

  公司除了做精做强激光设备外,还紧跟技术及市场发展趋势,不断拓展新的设备业务,向精密制造及智能制造设备领域发展,下游应用如动力电池、智能手机、LED、PCB 及智能制造快速发展,公司各项业务精彩纷呈,取得了较好的发展,尤其是电池设备业务,发展迅猛。

  创新是智能手机产业发展的主题,OLED 显示技术在手机中应用如火如荼,国内大量建设OLED 生产线,OLED 生产线对激光设备的需求远大于LCD 生产线%,激光设备在全面屏上应用广泛,主要有激光标记、激光切割、激光划线D 玻璃将在手机前后盖快速应用,公司四大产品布局3D 玻璃加工,主要有扫光机、CNC 加工设备、3D 量测设备、激光油墨去除设备等;5G 手机渐行渐近,天线数量大幅增加,手机后盖金属时代即将终结,在非金属材质的后盖上做LDS 天线将是未来趋势,此外,屏蔽器件也在发生变革,将采用塑料+LDS 的工艺;激光设备将深度受益智能手机创新发展,公司作为激光设备龙头,将显著受益。

  东尼电子:金刚石切割线迅猛增长,无线充电业务爆发在即公司客户资源优良,发展稳健,盈利能力提升趋势明显。公司主要产品为超微细导体、线圈、复膜线、超细金刚石切割线,主要应用于消费电子、太阳能光伏、新能源汽车、医疗器械、智能机器人等领域,主要客户有;立讯精密、富士康、歌尔股份、晶龙集团、蓝思科技、伯恩光学等。最终应用客户为苹果、三星、华为等。2017 年上半年,公司导体产品销售量增加,金刚石切割线产品继续放量,盈利能力得到快速提升,毛利率由2016 年的35.6%提升至39.9%。

  延伸发展金刚石切割线,发展迅猛。公司布局发展金刚石切割线业务,通过不断的积累和技术创新,实现了较好发展,产品成功应用于蓝宝石及光伏领域,主要客户为晶龙机电、隆基股份、伯恩光学、蓝思科技等。2016 年金刚石切割线 年上半年,金刚石切割线业务继续迅猛增长,该产品毛利率较高,公司净利润同比增长130%。在金刚石切割线领域,日本的旭金刚、中村超硬株式会社占据较大市场份额,随着光伏及蓝宝石产业的进一步成熟,相关配套材料也实现了国产化,目前国产替代的趋势非常明显,同时光伏及蓝宝石产业也在稳健增长,主要集中在国内,行业增长+国产替代,公司的金刚石切割线业务有望持续高增长。

  无线充电接收端技术变革,线圈方案有望后来者居上,公司大幅受益。公司是苹果iWatch 无线充电发射线圈的主要供应商,今年苹果三款机型搭载无线充电,并发布无线充电发射器AirPower,将于2018 年发售,公司也是AirPower的主要供应商,受益明显。2018 年,苹果iPhone8S 无线充电接收端有望采用线圈方案,公司是超细线材及线圈的供应者,有望获得较大的份额。此外,接收端线圈方案由于接收功率大,发热小,成本低,有望成为未来的主流方案,公司具有良好的技术积累,将深度受益。

  公司主要从事压铸成型的精密铝合金汽车零部件和工业铝合金零件的研发、生产及销售,产品广泛应用于新能源汽车行业及其他机械制造行业。一直以来公司业绩都保持稳定增长,2017 年上半年,实现营收3.5 亿元,同比增长51%,实现归母净利润达1.1 亿元,同比增加38%。未来公司希望通过不断提高集成度,成为新能源汽车零部件领先供应商。

  2015 年,特斯拉成为公司最大客户,2016 年公司对特斯拉销售额达3.2 亿元,占公司营收57%。2013 年6 月,公司与特斯拉首次接触,同年7 月就通过了供应商认证,10 月签订了通用合同,合同确定10 年合作期。此后,公司积极配合特斯拉需求,成功进入Model S、Model X 以及Model 3 供应链。目前,公司为特斯拉供货产品包括:变速箱箱体、电动机、变速箱悬挂、电池组外壳、箱体、冷却系统组件、电子元件外壳和液压油泵。

  2016 年公司产能利用率已达84%,通过此次募投项目将帮助公司突破产能瓶颈,紧跟特斯拉火热扩展趋势,项目达产后预计将新增年产810 万套汽车配件、80 万套新能源汽车变速箱油泵及壳体以及1500 吨压铸件生产建设规模,未来公司增长动力明显,业绩有望进一步提升。

  江粉磁材:领益科技借壳,精密功能器件龙头高速发展新篇章公司发布收购预案,拟207 亿元收购领益科技100%股权,发行股份44.29亿股,发行价格4.68 元,领益科技承诺2017/2018/2019 年利润分别为11.47 亿元、14.92 亿元、18.61 亿元。交易完成后,公司控股权将发生变更,领胜投资将成为上市公司控股股东,实际控制人曾芳勤将持有江粉磁材63.15%的股权。

  领益科技,精密功能器件龙头。领益科技专注于消费电子领域,主要产品有模切件、CNC 产品、冲压产品等精密功能器件,在精密冲压等多个精密器件细分行业做到了全球前三,主要客户有苹果、微软、华为、OPPO、vivo 等,公司2014/2015/2016 年净利润分别为6.01 亿元、11.87 亿元、9.46 亿元,2014/2015/2016 年净利率分别为17.2%、26.1%、17.9%。

  华丽转型智能手机产业链,有望实现协同发展。江粉磁材主营磁性材料,近几年积极转型智能手机产业链,先后收购帝晶光电及东方亮彩,帝晶光电主营手机触摸屏及LCM 模组,主要客户有华为、联想、TCL 等,东方亮彩主营塑胶精密结构件,应用智能手机领域,主要客户有小米、OPPO、金立等。领益科技的精密功能器件业务与帝晶光电及东方亮彩的业务相关性较大,有望在管理、技术及客户资源上进行整合,优势互补,实现产业协同发展。

  领益科技产能富足,后期增长动能强劲:领益科技是苹果模切件及金属小件核心供应商,其中模切件排名第一,小金属件排名第二:主要客户为苹果、华为、vivo、OPPO,四家客户占比90%以上,其中华为、vivo、OPPO 为2016年新开拓客户,具备放量的基础,未来增长空间较大。2017 年1-6 月,公司订单同比增长超过200%,但是一季度产能利用率模切件仅为22%,冲压件为47%,CNC 为76%,未来公司在苹果及HOV 上具有较好的发展空间。

  宏发股份:精益求精铸就卓越品质,智能制造发展新篇章公司是继电器龙头,市占率全球第二,毛利率不断提升:公司在继电器行业深耕30 多年,综合实力已多年位居国内行业首位,2016 年公司全球市场占有率达到12.5%,位列第二,家电继电器和智能电表继电器两个细分领域市占率全球第一。公司通过提高产线自动化率和不断优化产品结构,毛利率不断提升,2016 年已经达到39.5%,在行业中处于领先地位。

  传统继电器下游需求稳中有升,行业空间广阔:受益上游空调拉货驱动、国外厂商退出家电继电器市场、公司市场策略得力、光伏逆变器等新能源领域新产品增长迅速等多种利好叠加,公司通用继电器持续发力,发货同比增长41.8%,其中内销增长超过50%。电力继电器继续发力。电力继电器继续保持全球第一,电力继电器上半年增长2%,主要受国网装表量下滑40%影响较大,但出口同比增长40%以上,我们预计今年是全球电网建设小年,明年是大年,电力继电器业务有望持续发力。传统汽车继电器市占率不断提升。传统汽车继电器近两年均保持30%以上的增速。今年上半年汽车继电器同比增长32%,其中区域增长181%,增势喜人。我们预测,随着公司产品知名度、美誉度不断提升,预计全球市场份额还将逐步提升,传统汽车继电器及相关业务将继续保持强劲的发展动力。

  汽车电动化是大势所趋,公司高压直流继电器迅猛增长:2016 年,高压直流继电器及高压分线%。公司也正在从单一零部件供应商向解决方案厂商转变。单一的高压直流继电器单车价值量在1000-1500 元,但是公司做控制模块(含高压直流继电器、开关、连接器、薄膜电容等)价值量可以达到2000-2500元,单车价值量得到大幅提升。Model 3 量产在即,目前公司产品正在特斯拉认证,我们预测公司将于四季度进入特斯拉供应链,2018 年Model 3 将大幅增长,公司有望受益。进入特斯拉后,对公司在国内外新能源汽车的推广上具有重要的战略意义。公司与宁德新时代经过长时间的沟通洽谈,目前已经展开合作,将成为主力核心供应商,宁德新时代电控系统在国内新能源大巴车领域市占率达到70%以上,这一合作,将打开公司高压直流继电器在国内市场拓展的新局面。

  自动化产线优势逐渐,进军千亿级低压电器市场及汽车电子领域:公司积极布局中高端低压电器市场,自行设计装配的自动化生产线已经投入生产,随着海外关键客户产品测试顺利通过,公司低压产品出口将实现快速发展,呈现内销、外销一致较快增长的良好态势。公司新门类产品推进顺利,电器盒、电容、真空灭弧室等新产品上半年累计发货超过4600 万元,此外、传感器、连接器及真空泵等产品也在积极推进中。

  胜宏科技:新增产能逐步,快速奔跑的PCB 行业黑马定位高端PCB 板市场,高毛利率有望持续:公司在显卡PCB 板方面市占率超过40%,此外在汽车及小间距LED 等高端PCB 板方面市占率也在不断扩大,是高毛利率的有力保障。

  后发优势明显,打造高自动化程度的生产线,具有强劲的增长动能:规划60亿产值厂房已建好,第一期已开始投产,用人将大幅减少,新增产能主打欧美市场,相对竞争对手日系厂的成本优势非常明显。2017 年在显卡、汽车、安防及小间距LED 等领域都有望实现较好的增长。

  电动汽车领域精准卡位,有望快速增长:公司与沃特玛合作,快速进入新能源电动汽车领域,目前汽车PCB 板业务占比达到10-15%,汽车板毛利率较高,尤其是电动汽车,公司有望充分受益电动汽车产业的发展。

  华天科技:深度收益行业景气度提升,业绩持续呈现高增长三地业务协同布局,产品结构不断优化:天水华天主要业务包括传统封装、LED 驱动器和微电子封装(和英飞凌合作),其中传统封装一直保持稳定增长,预计下半年增长仍保持在20%-30%左右,15 年初投产的厂房到今年年底将全部扩建完成,目前6 号厂房正在装修,计划3Q 末到4Q 初投入使用;华天西安主要产品包括芯片CPU封装、存储器封装和FC,其中上半年CPU封装受比特币市场带动业绩快速增长,存储器上半年增长较多,2Q17 将作为重点发展方向。

  目前西安厂房空间充足,预计到18 年前都能满足产能需求;华天昆山主要产品有指纹识别、摄像头、Bumping、Fan-out 和SSP,其中Bumping 会比预期有所滞后,下半年让产能将作为重点,Bumping 8 寸计划年底前到1 万片/月,目前产能为6K 片/月,12 寸需求还不是很高。n-out,已经做了两年的时间,今年欧美和国内大厂进来,已经开始有小批量出货,明年一季度预计会大批量出货,毛利率会高很多。SSP 在下半年有望实现量产贡献利润,计划产能为3K 片/月,目前产能为1K 片/月。昆山2015-2016 年新建厂房已投入运行,TSV 和Bumping 各有一处厂房,今年已开始修建3 号厂房,未来的增长空间在SSP、CIS 和指纹识别上,对利润的贡献主要是看指纹识别和SSP。

  非苹手机新机陆续推出,带动指纹识别业务4Q17 卷土重来:1H17 是指纹识别高峰期,3Q 由于季节性等问题并不理想,但是到4Q 新机型出来又会卷土重来,明年3-4 月份能够爆发,指纹识别目前产能为8K-9K 片/月。目前已成功绑定FPC、汇顶科技等国内外指纹识别芯片设计大厂,华为海思对昆山的认证已经结束,目前在做西安和天水的认证,预计到18 年会对业绩有所贡献。同时针对全面屏的发展趋势,公司也有在积极布局。

  CIS 封装国内龙头,安防需求推动CIS 业务超预期:公司是国内第一家能够提供量产CIS+TSV 封装的代加工服务平台,具有先发优势,目前已为国内CMOS 出货量最大的格科微做后端封装,同时也逐步导入Aptina(被安森美半导体收购)、OmniVision(豪威科技)等大客户。目前8 寸CIS 产能为1.6K-1.7K片/月,计划产能为2 万片/月,12 寸CIS 计划产能为5K 片/月,目前产能在3K片/月左右。今年摄像头行业爆发,公司产能全部满产(包括8 寸和12 寸),主要是做1000 万像素以下的产品,应用在安防和中低端手机中,尤其是今年三季度应用在安防上的低像素产品上升明显,并且未来低像素摄像头用在安防领域的会越来越多,市场空间很大。而公司在高端上的布局,主要是专注在车载摄像头上,目前第一步认证已经完成,主要客户是安森美(全球最大的车载传感器厂商,市占率达50%以上),这一块毛利率预计会是以前的两倍,将会在明年3-4季度上量,能够达到几千片一个月。

  8 英寸晶圆需求旺盛,公司深度收益行业景气度回升:2017 年6 月以来,诸多晶圆代工厂已经开始规划3Q17 的产能布局,尤其3Q17 的8 寸晶圆厂产能排程已满,目前全市场8 英寸半导体设备处于缺货状态,晶圆加工及封测厂商订单应接不暇!台积电8 月份的营业收入达919 亿新台币,和7 月份相比增加28.4%。台积电认为2Q17 是谷底,最坏情况已过,3Q17 营收将较2Q17 成长近16%,且4Q17 甚至可望刷新历史新高纪录,明年1Q18 淡季不淡的概率很高。

  而促使8 寸晶载的最大原因,就是下游应用像部分摄像头、多数指纹识别、无线充电、Type-C、NFC、MCU、一般面板甚至全面屏的Driver IC 等需求的暴增,华天科技可望深度收益。

  超声电子:高阶HDI 产品优势尽显,新机订单逐步放量高阶HDI 国内龙头,车用+新机订单全年爆发:公司生产的HDI 产品从低阶到高阶种类齐全,综合良率90%以上,在行业内树立了领先地位,广为高端客户采购。车用方面早年就通过了车厂认证,早已与博世、法雷奥、马瑞利、等厂商建立了长期合作关系。目前车用电子设备渗透率加速提升,除了原有的车载娱乐设施外,ADAS 辅助驾驶、感测等系统需求逐步增加,上半年车用板占公司印刷电板业务的50%以上,较去年同期印刷电板业绩有大幅提升。今年下半年,A 客户新机订单再添一剂强心针,成为下半年的主动力。新机搭载公司产品的份额较之前提升至50%以上,新机订单效应有望延续到明年一季度。目前印刷电板业务处于满产状态,新导入的汽车客户订单要排到明年才能。

  三大主营业务交替扩充规模,公司发展空间广阔:公司继之前扩充液晶显示触摸屏业务以来,公司每年都有通过技改和扩建的方式扩充HDI 板和覆铜板的产能。今年7 月份开始HDI 板新产能开始逐渐。今年下半年开始扩建,新增覆铜板500 万平/年、半固化片1500 万平方米/年的产能。扩产计划18 年10 结束,19 年初投入使用。届时将贡献5 亿多营收, 3 千多万利润每年的业绩。

  公司产品不断升级,订单份额继续渗透:公司生产的PCB 持续保持全球领先水平,在高阶任意层互联板的基础上,又衍生出高频高速HDI 板、类载板等产品。填补了国内在高端PCB 板市场的空缺,产品性能、良率可以与日系、台系厂商相媲美。PCB 业务订单主要来自海外车用厂商、A 客户及国产手机的高端机型,液晶显示触摸业务订单主要来自航盛、德赛西威、华阳等国产零部件大厂,今后不同业务的客户有望互相渗透,扩大各产线的市场。

  电连技术:国频连接器龙头,5G 通讯时代带动公司加速发展国频连接器领域的龙头企业,综合毛利率达到47%以上:公司多年专注微型射频连接器领域,自主研发的产品技术已经达到国际领先水平。相比于目前的主要竞争对手日本村田制作所、广濑电机和第一精工,公司在专业化产品方面逐渐形成自己的竞争优势,通过不断扩展射频连接器产品的产能,公司主打产品的规模已经不容小觑,可以比肩竞争对手,在产品应用方面也各有侧重,电连技术的产品主要应用于3C 领域,90%以上的产品应用于智能手机,是带动公司发展的主要动力。

  客户资源优质,新客户不断导入:电连技术伴随着中国智能手机产业的崛起而不断发展,经过多年的产品布局,公司累计了大量的优质客户资源,全球前十名的手机厂商有8 名已经是公司客户,随着公司产能的扩充,公司目前在积极导入A 客户供应链(之前由于产能不足,专注于非苹果手机阵营),凭借多年与手机厂商的合作经验累积和先进的技术基础,公司将大概率获得A 客户认可取得订单,届时将快速提升公司业绩和产品盈利。

  2Q17 手机市场蓄势待发,打破1H17 的低迷现状:受上半年各大手机厂商去库存和传统淡季影响,手机市场景气平平,下半年苹果三款新机带动市场气氛,非苹果阵营厂商纷纷推出新机抢占市场,带动智能手机行业进入集中的换机潮,下半年的旺季效应愈加明显,或将一直持续到明年上半年,而新机快速出货将带动公司业绩快速成长,预期今年下半年至明年公司业绩都将有良好表现。

  技改+扩建产能翻倍增长,公司发展空间巨大:受惠于全球通讯技术的快速发展,4.5G/5G 技术时代的来临带来了公司产品需求的大增。产品性能要求提升促进了终端产品升级换代的需求和产品射频连接器和电磁兼容件搭载率的提升。

  近年来面对下游快速提升的订单需求,公司的产能成为公司发展主要瓶颈,产能利用率高居95%以上,2016 年公司通过募投项目迅速扩展公司产能,到2018 年将陆续有80 亿Pcs 新增产能开出,有效缓解现有产线的生产压力,将极大地扩展公司的发展空间。

  积极布局汽车领域,产品结构不断优化:电连技术在巩固已有手机领域竞争优势的同时,积极进行汽车领域布局和产品结构优化。在车用连接器领域,通过多年的自主研发,公司已经可以小批量生产车用射频连接器,待新产线设备就位就可快速生产放量,届时公司将获得汽车领域高毛利、高稳定的订单,分散公司单一领域订单带来的风险;另一方面,公司是国内唯一可以进行BTB 高端连接器生产的企业,也经过了小批量试产,待新产线建成投产将给公司带来丰厚的毛利回报,届时将带动公司整体业绩超速发展。


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